坐拥1万亿美元资产、回报无可对抗，这家私募股权巨头正在战胜华尔街后，其76岁的创始人史蒂夫·施瓦茨曼（Steve Schwarzman）并未止步，他还念吞没海表商场。而这家公司的承继人乔纳森·格雷（Jonathan Gray），也曾经备好火器对准了环球财产。
2023年9月，黑石集团的亿万富豪创始人和首席推广官史蒂夫·施瓦茨曼正在巴黎加入了一场派对，与其正在欧洲的员工们联合纪念占地26,000平方英尺的新办公室的创立。正在修于18世纪的斯文院子里，他身旁是法国黑石总裁和前法国驻英大使热拉尔·埃雷拉（Gérard Errera）。当天早上，正在国际私募股权商场年度聚会上，施瓦茨曼面临2,000多名欧洲最大投资者和家族办公室代表揭晓了焦点演讲。关于施瓦茨曼而言，此次的欧洲之行短促而紧凑。就正在前一天，这位76岁的亿万富豪还身处德公法兰克福，正在金融区一座玻璃和钢机合的摩天大楼的顶层，公布占地14,000平方英尺的黑石办公室创立。
施瓦茨曼正在其位于纽约公园大道的总部说，“我一世中插手过多数办公室的完成仪式，但如故现正在更为胀吹人心，“你离总部越远，你就得花更多的极力来确保企业文明的团结以及避免交往中的危害”。
跟着黑石正在环球的扩张，该公司目前活着界各地共具有17个办公室，并正在短短五年内将海表员工数目翻了一番。
黑石总裁兼首席运营官乔纳森·格雷老是正在出差的道上，惟有每周一才会到纽约插手主管例会。当施瓦茨曼正在巴黎时，格雷正正在3500英里以表去往多伦多的道上。黑石将正在此修设加拿大的首家办公室。此前他还赶赴了位于新加坡的黑石集团，而新加坡的黑石办公室也打定正在两年以内将员工人数翻倍至200人。即使身处纽约，格雷也照旧处于“出差”状况，正在拂晓时分走道到总部的道上，他每每会和位于孟买的下属实行疏通。
购物核心正在美国或者奄奄一息，但正在印度却振作生长。Nexus Seawoods正在孟买占地一百万平方英尺，是黑石集团正在印度17家阛阓中最华丽的一家。图片起源：BLCKSTONE
印度至合紧要。黑石集团正在印度具有40家公司，是印度最大的贸易房地产商。印度不停是这家私募股权公司显露最优越的商场。昨年蒲月，通过一项19亿美元的房地产投资信赖（REIT）交往，黑石将印度最大的购物核心运营商 Nexus 公然上市。
黑石之于是正在国际进取行闪电式扩张，是由于国际商场供应了更多的资金。美国机构投资者曾经将25%乃至更多的资金修设给了私募股权基金家私，他们并不策动正在这个界限加入更多的资金。可是放眼环球，私募股权投资仍处于早期阶段，蕴藏着庞杂机缘。遵循资金智商，收入横跨2.5亿美元的私营公司占可投资企业的86%。并且，黑石集团估计环球有80万亿美元的局部投资者资产家私，此中很大逐一面处于欧洲的飞地，比方苏黎世和巴黎，尚有逐一面正在亚洲，比方东京、首尔和孟买。
施瓦茨曼目前的净资产约为380亿美元，假如与他辩论他创造于1985年的生意，你很速就会认识到，他已经打造的古板杠杆收购体例正正在资历改革。正在美国，古板的私募股权形式，即通过向大型机构筹集资金，收购古板公司，仔肩巨额债务，然后通过缩减本钱、从新调度资金机合来速捷获取利润，这种体例正正在式微，或者说成为了一个拉长较慢的行业。即日有横跨2000家私募股权公司，与十年前比拟拉长了不到500家。
新的投资趋向与此区别，将重心全部放正在生长强大上。企业收购物流、底子步骤维护、人命科学和电子商务界限的公司，并激动这些公司生长强大而不是缩幼范围钻营甜头。这与古板收购体例区别，古板私募股权基金寿命有限，惟有10到12年，且全部为这种缩减本钱以剩余的形式任事，而当今通行的投资体例则更有永续性，收购资金对局部投资者绽放而且没有截止日期。同沃伦·巴菲特（Warren Buffett）的伯克希尔哈撒韦（Berkshire Hathaway）雷同，黑石集团的新措施是收购并持有，而新的资金则通过局部赎回来告竣这一点。从十年前的空空如也到目前，这一新型的永续基金占到了黑石集团1万亿美元处分资产的38%，还功绩了更多的用度收入。
格雷正在黑石集团发领略永续基金（Perpetuals）。这位54岁的企业家正正在激动黑石的重塑，使其成为环球最大的全方位资金供应商，直接挑拨老牌大型资金核心，如J.P.摩根公司、法国巴黎银行和香港汇丰银行。正在贷款方面，黑石的信贷和保障生意曾经具有3190亿美元的资产，而且正正在吸引保障客户的资金，这些客户念要通过正在大多债券商场投资的本钱获取高于150个根本点的收益。
格雷现正在净资产已抵达70亿美元，他体现，“现正在曾经与你父母时代的私募股权不雷同了，更动曾经爆发。谁能念到一家私募股权企业能有本钱最低的资金呢？我曾经正在借出A级信用和AA级信用了。”
黑石正在9月成为第一家被纳入标普500指数（S&P 500）的另类资产处分公司。黑石曾经收购了全天下约230家区别公司，并雇佣了横跨65万名员工，远远横跨了比赛敌手阿波罗和KKR集团。黑石价钱3370亿美元的贸易房地产投资组合无可对抗，此中包含环球11亿平方英尺的12000项房地产。
奥本海默理会师克里斯·柯托斯基（Chris Kotowski）体现，“说现正在曾经产生了行业高潮好像光阴尚早，无论是筹集资金如故运作资金，每局部都明了这将会是一场环球性的比赛。”
格雷特别笑观，他正在说到过去的收购资金时体现，“另类资产处分正正在走向成熟，由于投资者曾经认识到这种放弃活动性以换取更高回报不只仅实用于高危害界限，而这就意味着咱们的商场曾经发展了不少。”
正在华尔街的新兴富翁中，极少有像乔纳森·格雷云云礼让低调的。他1992年方才从宾夕法尼亚大学英语和金融专业卒业后就参与了黑石，能够说是完满的企业家。
他正在芝加哥郊区的中产阶层家庭长大，父母正在他6岁时离异。格雷正在昨年炎天正在女儿的打算学校作开学演讲的时间说道，“父母离异让我通达了假使是所谓不乱的事物也并不长久，四分五裂能够正在半晌间爆发。”
他曾就读于伊利诺伊州高地公园的高中，当时的他满脸痘痘，从没交过女同伴，还万分忌惮大多演讲。他说，“我不是个受接待的幼孩，也不是明星运策动，更没有当过模仿纠合国的主席。”简直全面黑石的员工都大白他高中时当球队替补队员的故事：正在某个季度一次也没上场，而球队正在24场竞赛中只赢了一场。
1992年，格雷进入了黑石，第一年里，他是纽约的一名理会师，合键劳动是理会数字并为高级员工打定倾销册。他很速由于擅长缉捕细节而声名远扬。他的工位正在约翰·施赖伯（John Schreiber）隔邻，是当时黑石房地产芝加哥部分的主管。
施赖伯现已77岁，他回想道，“他喜爱从隔邻探过头来问我一大堆题目。”到了2005年，格雷34岁时，施瓦茨曼将他录用为公司正正在生长中的房地产部分的主管。据施瓦茨曼所说，恰是格雷富足高见的计谋视力使得黑石完毕了利润最高的两笔交往。他正在很早的阶段就承担了CMBS，也便是贸易典质贷款帮帮证券，从而使黑石以较低的本钱竣事更大范围的交往。格雷还相识到黑石能够采办上市的房地产公司，很多这些公司的全面者原委多年收购了巨额房产，但能够以低于其个人持有的总和的代价实行交往。
以上提到的两笔拥有开创性意思的交往，都爆发正在2007年，当时房地产商场正处于巅峰时代。第一笔是以390亿美元收购山姆·泽尔（Sam Zell）的大型办公物业资产。出于对商场的挂念，施瓦茨曼指示格雷及其团队立时出售近300亿美元的资产，以减轻交往的危害。这简直排除了大一面交往危害，但黑石保存了位于纽约、波士顿和加利福尼亚的优质地产。黑石的团结伙伴最终将他们的投资增值了三倍。
其它一笔大交往是黑石以260亿美元收购希尔顿集团，包含纽约的华尔道夫栈房和夏威夷威基基海滩希尔顿度假栈房。这笔交往于2007年10月竣事，正值环球金融系统濒临溃败的边沿。这笔交往前后耗时六年，但教会了格雷一个事理，假使你花了过高代价收购强劲品牌的优质资产，通过无误的处分和财政帮帮，你已经能够得到庞杂的回报。正在经济衰弱的最低谷时代，Blackstone将对希尔顿的投资减记了71%，但Gray锲而不舍，以深度扣头回购了其债务，并向公司再次注资了8亿美元。正在2013年将希尔顿从新上市后，黑石告竣了其有史以还最大的获利，约140亿美元。
2018年，格雷正在房地形成意为集团带来了1150亿美元的剩余后，被施瓦茨曼录用为总裁和首席运营推广官，接替另一位黑石亿万富豪，即前总裁托尼·詹姆斯（Tony James）。
黑石古板的机构收购基金生意价钱6410亿美元，已经万分强劲。但其它两项生意才是新拉长的合键起源。
过去两年来利率大幅上升，同时银行放贷删除，使得所谓的私家书贷或非银行直接放贷生意振作生长。正在这种靠山下，黑石正在昨年玄月将其信贷和保障生意统一，并主动吸引那些民风于投资公然交往债券的保障客户。目前，该生意部分的资产范围曾经抵达了3190亿美元。
格雷正在说到包含承销和评级机构用度的大多商场债券时问道，“念一念有三十年债务的人寿保障公司，为何他们只是持有债券直到到期还要为活动性资产付出那么多钱呢？”
“大趋向便是信用会从纯粹的活动性资产变更到巨额的少数人持有私家股本中。”
黑石集团现正在向保障公司供应投资级债务，收益率比同类债券超越150个基点。格雷说：一个大趋向是，信贷将从纯粹的活动性资产种别向一个正在私家界限拥有相当大份额的种别迁徙。遵循全美保障专员协会（National Association of Insurance Commissioners）的数据，截至 2022岁晚，仅美国的保障公司就持有横跨5万亿美元的债券。
“相当少数”是多少？格雷以为是20%。这将是一个环球景象，他说，这里会爆发，正在职何地方都市爆发。
黑石集团寄托的另一个拉长动力他日自环球财产处分公司的阔绰投资者客户。目前，该公司已有 2400 亿美元（近四分之一）的资产来自散户投资者，年复合拉长率横跨 30%。
这恰是格雷的另一项革新，也便是所谓的永续投资将阐扬要害效率的地方。2015年前后，约莫正在2015年，格雷深远探求了那些念要投资于修设和其他机构级贸易房地产的局部所能获取的投资拔取。除了危害较高的一次性物业投资以表，他们能够投资于震荡较大的公然交往的房地产投资信赖（REITs），或者是相对不太活动、缺乏透后度且前期用度高达12%的非交往型私募房地产投资信赖。
咱们的观念是，假如将黑石集团最一流的房地产技术带到这里，而咱们的收费根本上与机构投资者的收费相通，会奈何样呢？”格雷说道。2017 年，他推出了 黑石房地产送达信赖基金（Blackstone Real Estate Income Trust），这是一款面向经纪人的犹如联合基金的产物，最低投资金额为2500美元，收取1.25%的斟酌费、12.5%的事迹费以及5%的保底利润。与古板的私募股权基金区另表是，该产物没有提款或到期日，投资者的资金将立时加入应用家私。另一个投资者友情的特色是：正在报税时，这些基金发放1099表格，而不是向有限共同人发放 K-1 表格，他们以为后者是一种烦杂。可是，赎回金额每月不得横跨净资产的2%，每季度不得横跨净资产的5%。
格雷的发觉正在美林证券（Merrill Lynch）、摩根士丹利（Morgan Stanley）和瑞银集团（UBS）等经纪商的货架上一飞冲天，而这些经纪商往往会附加自身的出售用度。到 2021 年，具有学生公寓、数据核心和堆栈的BREIT资产攀升至700亿美元。随后，跟着2022年商场下跌，紧急的投资者纷纷提出赎回条件，迫使黑石坎阱局部提款，资产跌至 610亿美元。格雷周旋以为，BREIT的显露适当预期，并指出包含每月分红正在内，它的年回报率约为 11%。
BREIT 的凯旋催生了黑石私家书贷基金 （BCRED），该基金于2021年推出，目前具有290亿美元的资产。黑石的比赛敌手，包含阿波罗和KKR，也参与了这场游戏。据推测，已有横跨 1.2 万亿美元涌入永续产物。
黑石集团环球私家财产主管乔安·索洛塔（Joan Solotar）说：咱们从刊行缩减型基金到现正在具有一整套绽放式基金。能让你每天都能插手商场，而不是每隔几年才时常插手一次。
“不要认为这些别致的基金只是新瓶装旧酒。永续基金正正在更动黑石集团的运营形式自身。”
该公司近来推出了黑石集图私募股权投资战略基金（BXPE），该基金根本上是将其原有的收购生意包装成一个对局部投资者友情的基金。截至 1 月初，BXPE已召募资金 13 亿美元。
“咱们将一直推出一系列新产物，施瓦茨曼说，”分销商目前正在另类投资中的资产约占2%，他们愿望把客户群夸大到 10%到 15%。所以，这是另一个拥有爆炸性拉长潜力的界限，咱们的定位是天下第一。”
正在黑石集团1万亿美元的资产中，约70%投资于北美，20%投资于欧洲，10% 投资于亚洲。该公司正在美国以表也有相当大的影迹，海表做事处有 1250 名员工，但其范围将一直夸大。
正在东京金融区丸之内大厦 10 楼的一间聚会室里，坐着黑石集团日本房地产部主管 Daisuke Kitta、私募股权投资交往员 Atsuhiko Sakamoto 以及该公司 75 名员工的董事长 Ryusuke Shigetomi。Shigetomi于 2021 年参与黑石集团，此前曾正在摩根士丹利职掌环球投资银行部副主席，并曾正在三菱日联金融公司（Mitsubishi UFJ Financial）任职。与法国前驻英大使热拉尔·埃雷拉雷同，这位具有40年金融从业体验的资深人士的职责是正在一个由大银行主导、羁系厉峻的商场中翻开大门。
Kitta说：咱们的劳动便是正在日本和美国之间牵线;他曾经民风于从格雷那里敏捷收到相合交往的电子邮件。乔纳森会由于极幼年事给我发电子邮件，由于他只念问题目——他通常云云做。
黑石集团已正在日本房地产界限投资近 70 亿美元。2020 年，当黑石集团洽说从武田药品公司 （Takeda Pharmaceuticals）收购 Alinamin Pharmaceuticals时，正值疫情发作，可是黑石确本地团队仍或许实行实地拜望，并正在国际观光受限的环境下竣事了这笔交往。这笔价钱 23 亿美元的交往仍是日本医疗保健界限最大的交往。
遵循数据探求公司Altrata的统计，日本的高净值局部数目位居天下第四，仅次于美国、中国和德国。据日本当局推测，日本公民持有约 13 万亿美元的局部金融资产。此中约 50% 为现金和低收益银行存款。对黑石集团来说，一个好音书是，当局改变终归绽放了该国 5 万亿美元的资产处分生意。日本辅弼岸田文雄（Fumio Kishida）近来体现：咱们将大肆慰勉优秀的资产处分，并吸引新的插手者。
黑石集团曾经与东京的野村证券（Nomura Securities）和大和证券（Daiwa Securities）团结，为 BREIT 筹集资金，后者的客户不停正在向 BCRED 的浮动利率债务注入日元。咱们与金融机构仍旧着相当亲昵的对线;Shigetomi 说。
只管到目前为止，伦敦已经是黑石集团最大的海表分支机构，具有600名员工，并正在梅菲尔区新修了一座办公大楼，但欧洲大陆已成为复活意的膏壤。
黑石集团欧洲房地产部主管詹姆斯·塞帕拉（James Seppala）说：房地产是一个合连型生意，所以你必需成为本地商场的逐一面。昨年是一个大年：黑石集团约莫50%的房地形成意来自以“logistics, logistics, logistics（物流）”为中央的欧洲。该公司是欧洲最大的房主，正在欧洲大陆具有横跨 1000 亿美元的资产，此中一半是堆栈、配送步骤和履单核心。
正在法国，黑石集团已投资 250 亿美元，并于2022年邀请了信贷常务董事弗洛朗·特里谢（Florent Trichet）。他说：“天下各地的分销商（如私家银行）都愿望你能用法语交说，他们也愿望你供应法语原料，所以正在本地派驻一个能向投资者表明产物的人是很蓄谋义的。你不念让加入聚会的人由于要赶欧洲之星或航班而焦灼吧。”
与私家书贷和房地产雷同，永续基金将正在黑石集团称霸天下的征程中饰演紧要脚色。这些别致的基金绝对不是新瓶装旧酒，而是吸纳富足投资者现金的奇妙手腕。永续基金正正在更动黑石集团的运营形式自身，从交往型转向长远采办和维护型。它们也正在帮帮公司博得交往。
“咱们与具有美国和墨西哥最大的口岸运营商Carrix的家族团结，还与Benetton家族团结竣事了对 Mundys（前身为 Atlantia）的私有化。Mundys是环球最大的交通底子步骤公司之一，正在西班牙和法国具有多条公道以及罗马和尼斯机场。”格雷提及黑石集团价钱 400 亿美元的底子步骤集团的交往时说道。这些家族喜爱永续性的投资理念。假如咱们告诉他们，咱们要买下它，并正在三年后卖掉，他们就会说，‘我不念要云云。’ ”
2022年，塞帕拉的团队没有出售黑石集团与处分层历时六年正在伦敦修设、遍布 10 个国度的大型仓储生意公司 Mileway，而是正在一笔230亿美元的交往中对其实行了资金重组。现正在的全面权属于公司的永续基金。
昨年黑石集团对总部位于巴黎的Lazeo的投资是另一笔以拉长为导向的交往。这家家族企业策划着160家美容核心，供应 激光脱毛、打针、塑身和医疗级面部看护 等任事。Lazeo 近来收购了慕尼黑的 Cleanskin 公司，生长势头迅猛。
公司创始人贝纳尔·西拉姆（Bernard Sillam） 博士愿望将左右权让渡给他的联合创始人，其子 Dmitri家私，尔后者需求融资。黑石集团将自身定位为一个长远生长团结伙伴，供应一种能仍旧家族左右权的机合。Dmitri说：“只打了一个电话，咱们就即速大白了他们是让人满意的团结伙伴。”
只管私募股权投资界限正正在爆发深入变更，但不要企望施瓦茨曼或格雷会对黑石集团古板的杠杆收购劳动说一句贬低的话。
“正本的生意已经是伟大的。格雷周旋说，并指出黑石集团正在过去两年中已召募了1200亿美元的古板机合基金。我以为这就像冰淇淋：香草就必然比巧克力好吗？每局部都有区另表方向。比方极少有长远处向的赠送基金喜爱这些缩减型基金。”
黑石集团近来公告了其2023年的事迹。所谓的可分派利润为51亿美元，只管受到昨年资产出售删除导致用度降低的影响，处分资产仍攀升至1.04万亿美元。得益于利率上升，私家书贷成为明星生意，正在该公司的战略中涨幅最大。正在分销方面，永续基金一直大放异彩，增至近4000亿美元。至于基金备用金，黑石集团具有令人齰舌的2000亿美元，格雷告诉理会师他正正在寻找交往。
施瓦茨曼正在财报电线;咱们当先的范围所带来的要害上风之一便是具有更多、更好、更富厚的私家数据，这些数据为咱们的投资供应了按照。咱们通过这些持股的及时数据来变成宏观观念，然后正在咱们全面的生意平分享，使公司或许速捷符合一直变更的条款。
更多的海表职员将转化为更多的数据、更多的交往以及黑石股东及其250个团结伙伴口袋中更多的资金。2023年，黑石集团的股价上涨了83%，而KKR为 81%，阿波罗为49%，圭表普尔500指数为24%。昨年，仅施瓦茨曼所持股票的分红就高达 7.7 亿美元。格雷的数字是1.39亿美元。
施瓦茨曼或者长期不会退歇，他坚称自身的环球欲望与金钱无合。说到自身的一生职业时，他说：“我看到任何事故都市说：‘咱们能把它做到什么水准？’假如看到极少令人齰舌的时机，我就会分表兴奋。为什么咱们不行具有它呢？举动吧。”黑石集团又造成最赢利的PE了？家私
